快訊 來源：證券之星 2023-04-19 11:27:52
(資料圖)
西南證券股份有限公司顏陽春近期對精工鋼構進行研究并發布了研究報告《業績增速放緩，毛利率有所修復》，本報告對精工鋼構給出買入評級，認為其目標價位為5.33元，當前股價為4.02元，預期上漲幅度為32.59%。
精工鋼構(600496)
投資要點
事件：公司發布2022年年報，2022年全年實現營業收入156.2億元，同比增長3.15%，實現歸屬股東凈利潤7.1億元，同比增長2.81%，攤薄EPS0.35元。
業績增速放緩，EPC業務收入同比下降較多。公司2022年全年實現營業收入156.2億元，同比增長3.15%，實現歸屬股東凈利潤7.1億元，同比增長2.81%。分業務看，工業建筑實現營收98.2億元，同比+18.3%；公共建筑實現營收27.1億元，同比+17.0%；EPC業務實現營收26.5億元，同比-35.6%；專利授權業務實現營收0.9億元，同比+119.2%。去年受宏觀經濟下行、疫情反復等因素影響，公司業務增速放緩。
鋼價企穩回落，毛利率修復。公司2022年實現銷售毛利率14.1%，同比+0.73pp，鋼價企穩回落，毛利率有所修復；銷售凈利率4.6%，同比持平。期間費用率8.5%，同比上升0.4pp，主要系銷售費用、管理費用同比增加較多所致。計提資產及信用減值損失1.9億元，同比多提0.2億元。經營活動產生的現金流量凈額-1.7億元，同比少流出0.73億元；22年公司發行可轉債，致籌資活動產生的現金流量凈額17.5億元。
工業建筑領域客戶復購粘性良好，訂單增速快。2022年公司新簽業務合同187.6億元，同比增長10.7%。工業建筑領域，新簽訂單86.4億元，較去年同期增長19.2%，公司優化新興產業布局，新興產業客戶達70%以上，拓展了天能電池、美的集團、歐萊雅、農夫山泉、順豐等戰略龍頭客戶，其中，來源于老客戶的訂單占比達57%，客戶復購粘性良好；公建領域，新簽合同70億元，較去年同期增長6.9%；公司持續提高EPC的市場份額，新簽EPC及裝配式項目合同金額28.5億元。截至2022年末，公司在手訂單總金額173.9億元人民幣，其中已簽訂合同但尚未開工項目金額43.1億元人民幣，在建項目中未完工部分金額130.7億元人民幣。
推進光儲業務戰略，提升差異化競爭優勢。“雙碳”領域，公司依托在鋼結構、屋面、BIPV等方面的綜合專業能力以及在工業建筑領域豐富的屋面資源，推進公司光儲業務戰略，提升差異化競爭優勢。（1）2022年以來在分布式光伏領域，公司設立子公司精工綠碳光能科技，作為分布式光伏EPC業務平臺；3月份發布與東方日升共同開發的“精昇”BIPV屋頂產品；與江蘇天合合作共同推廣天能瓦BIPV光伏分布式電站業務；（2）與國家電力投資集團展開合作，打通光儲產業鏈上的資金端和資產端，業務進程提速。2023年初，與國家電力投資集團有限公司下屬浙江分公司、國家電投集團產業基金管理有限公司下屬子公司——國核投資有限公司（融資端優勢）實現戰略合作，設立合資公司，以“開發+投資+建造+轉讓”的形式推進BIPV新能源領域的發展；（3）2023年3月，公司與全球汽車零部件百強企業——敏實集團開展12.5MW的分布式光伏發電項目合作，實現公司在BIPV業務上的新突破。
股權激勵綁定核心人才，提升公司競爭力。2022年10月17日，公司公告擬使用自有資金，通過集中競價交易的方式回購公司股份0.5億-1億元，回購價格不超過6.09元/股，回購股份用于股權激勵或員工持股計劃。股權激勵彰顯了公司發展信心，有利于充分調動員工積極性，綁定核心人才，提升競爭力。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為8.2億元、9.8億元、11.8億元，對應PE分別為10、9、7倍。同行業可比公司2023年平均估值19倍，給予公司2023年13倍PE，對應目標價5.33元，維持“買入”評級。
風險提示：鋼材價格上漲風險、光儲業務推進不及預期風險、基建投資不及預期風險。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券王濤研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達90.93%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利9.81億，根據現價換算的預測PE為8.29。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為6.04。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，精工鋼構（600496）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性優秀。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標3.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。
