快訊 來源：同花順財經 2023-07-05 19:58:40
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(資料圖)
美豆播種面積下調有何影響
USDA種植面積報告解讀：美國2023年大豆種植面積預估為8350萬英畝，較去年減少了5%，較3月種植意向面積和22年最終種植面積下調了約400萬英畝。這個數據出乎了所有機構的預料，是三年以來最小的種植面積數據。按照面積減少比例，產量相當于減少約2億蒲式耳，折合560萬噸。美豆種植面積不是一個短期影響，不像之前那種干旱炒作是一場大雨能夠解決的，這次的報告將產生中遠期的影響。
那么下調的400萬英畝大豆耕地去哪兒了，一是改種玉米，高種植利潤驅動農民將大豆耕地改種玉米，2022年美國農戶種植玉米的利潤比大豆高出175美元/英畝，創1997年以來最高，這也是連續第二年的玉米利潤好于大豆；二是棄耕，22年9月種植的冬小麥面積的增加進一步擠占了大豆的面積，6月陸續收割完畢的冬小麥耕地由于錯過了晚播期，導致無法及時播種大豆和玉米，只能棄耕或者其他用途。
基于美豆減少的種植面積，結果就是23/24年度的美豆期末庫存下調，間接來說，會加速去化巴西大豆的庫存，使得巴西的庫存不再那么過剩，從而使得整個豆類市場重心抬升。
圖1：2023年美國農作物種植面積報告變化
資料來源：金十數據
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大豆種植面積未來還有沒有向上修正的空間
美國農業部（USDA）正常情況會在3月底對即將播種的大豆玉米和棉花及其他農作物的面積做出首次預估，3月份的預估的是基于農場主的播種意向調研所得，并非真實面積；到了6月底USDA會對面積做出修正，一般認為6月底的面積報告基本上就是真實的面積。復盤近年來6月種植面積和年終實際種植面積的數據對比，我們會發現最終數據-6月數據有70%是負數，意思是有70%的年份最終定產的種植面積普遍低于6月報告面積。
圖2：各階段USDA對美國大豆種植面積的預測（單位：萬英畝）
資料來源：USDA
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不斷降低的優良率會調低大豆單產嗎
答案是不一定。復盤2021年和2022年的開局優良率和最終單產，得出的結果是大豆臨近收割期，降雨越大，最后產量越大，初期的干熱少雨并不一定會減產。
例如2022年是美豆減產年，優良率開局高達70%，但是由于8月少雨，單產從51.5一路下調到49.5，最終減產。
又比如2021年是美豆豐收年，優良率明顯比2022年要差，但是最終單產遠高于2022年，原因是當年8月有颶風，帶來了豐沛的降雨。
再來看看2023年美豆產區的降水是否真的能夠提高單產潛力，如單產能達到54蒲式耳以上，那么還是能夠對沖美豆種植面積下降的影響，但是5月中旬以來美國中西部的降水量持續過于偏少，目前美豆優良率處于50%的低位，種植面積再度大幅下降，這意味著美豆供給格局容錯率很低。
04
未來單產下調對于產量和庫存的影響
根據當前的天氣形勢，預計美國農業部7月供需報告會下調單產，根據三種不同的單產情景，對美國大豆供應前景進行測算。
（一）假設單產降低至51蒲式耳/英畝，產量為1.158億噸，環比22年減產50萬噸，期末庫存450萬噸。
（二）假設單產降低至50.5蒲式耳/英畝，產量為1.137億噸，環比22年減產260萬噸，期末庫存僅240萬噸。
（三）假設單產降至22年的49.5蒲式耳/英畝，產量為1.114億噸，環比22年減產500萬噸，期末庫存為零。
結合上述假設，本次新作種植初期遭遇干旱，而種植進度加快，后續重點觀察天氣情況及優良率，單產和收獲面積將更多影響新作產量。
圖3：美豆優良率數據對比
資料來源：中國糧油商務網
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影響國內油脂的核心因素
長期看，海外宏觀壓力減弱，國內進口壓力減緩，中游產業補庫，消費逐漸恢復，油脂價格進入底部區域。
中期看，在厄爾尼諾大題材下，農產品成為資本市場青睞的對象，國內貨幣寬松，人民幣波動率加大的環境下，給CPI向上驅動提供了空間。跳過預期看現實，從國內情況來看，油脂整體庫存預期是要持續增加，7、8月供給寬松，對油脂現貨價格形成壓制，盤面上漲帶來的是基差走弱，現實和預期形成明顯反差。
短期看，油脂和粕類在連續的利好加持下，反彈幅度超20%，繼續上攻阻力區越來越密集。疊加美國中部核心產區未來14天有超過25毫米的降水，截止7月2日，主產區優良率已經開始有較大的回升，產量占比30%的伊利諾伊州和愛荷華州提升5%，種植面積前5的州當中有4個州優良率回升。預計油脂和粕未來一周的價格會有較大的震蕩，豆油的震蕩區間為7700元-8400元，豆粕的震蕩區間為3800元-4300元，建議在區間下沿逢低買入。
圖4：7月2日當周美豆優良率
資料來源：金十數據
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