財經 來源：新浪港股 2020-04-03 14:47:37
第一上海(0.31,0.00,0.00%)發布報告稱，看好匯付天下(2.27,0.02,0.89%)(01806)數字化轉型的前景，但傳統主業收單業務仍是業績主要驅動力，因此，該行預測2020年的收入為45.4億元，凈利潤為3.1億元，調整公司未來12個月目標價至3.3港元，對應2020年12倍PE，維持“買入”評級。
該行表示，匯付天下2019年總收入達36.84億元，同比增長13%，凈利潤為2.48億元，同比增長41%，毛利率同比降低 0.6個百分點至26.8%。每股盈利為0.2元，攤薄后為0.19元。其中，綜合商戶收單業務收入同比增長19%至27.9億元，占總收入比為75.75%，較2018年占比下降7.92個百分點;SaaS服務收入同比大增926%至5.19億元;行業解決方案收入同比下滑15%至3.39億元，主要受互聯網金融行業整頓影響;跨境及國際業務收入同比增長148%至0.36億元。
期內，公司的總交易量超2萬億，其中綜合商戶收單交易量同比增長19.31%至1.53萬億，占總交易量70%，仍然是交易的主要驅動力。整體收單業務費率保持穩定，數字化運營提升效率，毛利率同比增長2.9個百分點至25.7%。在保持交易量穩定增長的同時，公司持續部署收單增值服務，加強客戶精細化運營能力，增值服務同比增長104%至4937萬元。
公司與以微盟、思迅、校管家、科脈等為代表的行業SaaS深度合作，助推SaaS企業由信息和產品服務商升級為交易服務商。截止2019年底，公司與392家SaaS機構進行合作，成功推出數字化支付產品Adapay與輕量化SaaS產品Adamall，80%客戶已經實現自助化運營服務。由于SaaS服務交易為掃碼類交易居多，且需要與SaaS機構進行傭金分成，所以此業務毛利率偏低，為15.1%。公司毛利率較高的行業解決方案業務與跨境及國際業務毛利率分別為50%與53.6%，預計公司在推進數字化轉型的同時，將提升高毛利業務的占比，從而維持總體毛利率的穩定。
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