上市互聯網金融企業迎來“大考”。

截至美東時間5月7日收盤，互金中概股悉數跌破發行價，其中小贏科技、簡普科技、和信貸的股價已低于1美元，近90%的市值已蒸發。

股價低迷之外，上市互聯網金融企業業績也出現“斷崖式下跌”。與此同時，和信貸、微貸網、信而富等多家平臺還深陷兌付泥潭。

《國際金融報》記者了解到，北京經偵已受理了和信貸投資人的報案材料。點牛金融因涉嫌非法吸收公眾存款已被經偵立案，實際控制人被紅色通報。

內憂外患之下，各家平臺使出渾身解數開始轉型。記者注意到，不少平臺將業務重心轉向和金融機構合作，以符合監管要求。也有部分平臺嘗試向消費金融公司、小貸公司、電商甚至開放平臺轉型。

然而，在業內人士看來，互聯網金融企業轉助貸(和金融機構合作)、電商、消費金融公司、小貸公司都充滿挑戰。轉助貸受制于金融機構，轉消費金融公司門檻較高，轉小貸公司有杠桿率限制且需先解決存量業務，而成功轉型為電商平臺的互聯網金融企業此前還沒有先例。

業績疲軟

“多家平臺預計，受疫情影響，2020年第一季度的貸款量會有所下降，逾期率也會隨之上升，收入和收益將受到影響。”

網貸業務清退使得上市互聯網金融企業業績自2019年第四季度開始顯露疲態。財報數據顯示，宜人金科、小贏科技、嘉銀金科、點牛金融、簡普科技2019年營收、凈利雙降。即便是2019年全年業績亮眼的趣店、360金融、樂信，在2019年第四季度也都出現了負增長。

具體來看，宜人金科2019年收入86.16億元，同比下降23.37%;凈利潤11.55億元，同比下降26.85%。小贏科技2019年營收30.881億元，同比下降12.8%;凈利潤7.743億元，同比下降12.3%。嘉銀金科2019年營收22.3億元，同比下降22.6%;凈利潤5.27億元，同比下降13.82%。簡普科技2019年營收為16.303億元，同比下滑19%;凈虧損4.252億元，而2018年凈虧損1.598億元。

此外，信也科技2019年增收降利，樂信、趣店、360金融則實現營收、凈利雙增。財報顯示，2019年信也科技營收59.6億元，同比增長31.2%;凈利潤為23.74億元，同比下降3.8%。樂信2019年營收106.04億元，同比增長39.6%;全年凈利潤23億元，同比增長16%。360金融2019年營收92.2億元，同比增長107.3%;凈利潤27.52億元，同比增長52.8%。2019年，趣店以88.4億元收入，位列樂信及360金融之后，但以全年32.6億元凈利潤，蟬聯互金中概股“利潤王”的寶座。

然而，輝煌的背后頹勢已然顯現。2019年第四季度，趣店收入19.3億元環比下滑25.4%，凈利潤1.3億元環比下滑87.7%，同比下滑83.3%。360金融2019年第四季度營收24億元，環比下滑7%，凈利潤4.3億元環比下降41%，創下上市以來的新低。樂信2019年第四季度營收雖然同比增長50.4%至31.48億元，但5.18億元的凈利潤，較去年同期下降了24.8%。

值得一提的是，行業的逾期率也在急劇上升。其中，信也科技M3(即90天以內)逾期率由2019年三季度末的3.75%上升到四季度末的5.6%;宜人金科則由4.4%上升到4.9%;趣店公布的D1(即1天)拖欠率由2019年第三季度的10%上升到第四季度的13%。

多家平臺預計，受疫情影響，2020年第一季度的貸款量會有所下降，逾期率也會隨之上升，收入和收益將受到影響。趣店在四季報中預期今年一季度虧損：“縮減的撮合貸款規模，疊加更多的準備金計提和擔保及風險保證損失，將給2020年第一季度帶來相當大的(material)虧損”。

零壹研究院院長于百程向《國際金融報》記者分析稱，近兩年來，國內互聯網借貸業務在業務資質、產品利率、信息安全以及貸后催收等方面都在規范，P2P業務則以清退為主。此外，經濟增速下行傳導到借款人的還款能力下降，推高了互聯網借貸業務的壞賬水平。在這樣的環境下，上市公司或收縮業務規模，或業務收益率降低，或壞賬損失上升，或創新業務失敗，最終體現在2019年第四季度業績的下滑。

于百程指出，在今年第一季度，除了上述因素外，互聯網金融公司還遭遇了突發的疫情。旅游、餐飲、制造等線下業務受影響很大，不少中小微企業面臨業務暫時停滯的風險，個人消費也受到抑制。以網絡借貸為代表的互金業務，面向的主要是小微企業和個人。“在這樣的背景下，平臺上的部分借款企業和個人將面臨還款壓力，而線下風控和催收業務也會受到影響，導致壞賬率上升，互金公司財務指標進一步惡化甚至虧損。平臺需要充分利用線上手段維持業務的穩定性，控制成本和壞賬率，維持現金流，度過這段特殊時間”。

股價低迷

“估值與市場風險偏好有關，互聯網金融的監管從嚴，業務模式存在不確定性，增長放緩，這些都會加劇市場的擔心從而給予低估值。”

互金中概股業績顯露疲態使得股價也難走出低迷狀態。

《國際金融報》記者統計對比了14家互金中概股最新收盤價和發行價后獲悉，14家互金中概股股價都已跌破發行價，有11只個股相較其發行價跌幅超50%，已“腰斬”。

和信貸、趣店、小贏科技最新收盤價較其發行價均跌逾90%，其中，和信貸從10美元跌至目前的0.37美元，跌幅達96.3%。樂信的股價相對波動較小，但其最新收盤價較發行價也跌了22.22%。

記者統計發現，互金中概股股價也曾走高。14只互金中概股中，有5只股價最高點較發行價翻倍。其中，信而富股價在不到半年時間里，從發行時的6美元一度漲至盤中歷史高點的128.6美元。

不過，如今都已回落，互金中概股整體股價走勢趨于低迷。14只中概股中，和信貸、簡普科技、小贏科技股價如今在1美元以下，趣店、信也科技、品鈦、微貸網、信而富、點牛金融六家平臺的股價在2美元以下。

和信貸、趣店、宜人金科、嘉銀金科等8家平臺的股價較最高點時已跌去超過9成，趣店總市值由百億美元的高點，跌落至零頭，與千億美元的目標已相去甚遠。因為股價曾連續30個交易日的收盤價低于1美元，點牛金融、和信貸、信而富都曾接到交易市場的退市警告。點牛金融因涉嫌非法吸收公眾存款已被經偵立案，實際控制人被紅色通報，點牛金融曾一度被暫停交易。

麻袋研究院高級研究員蘇筱芮認為，互金中概股股價低迷主要受政策影響。蘇筱芮告訴《國際金融報》記者，“政策導致行業出清、業務收縮，互金機構業務量隨之下降，政策使得行業未來不確定性陡增，資本(例如風投)對互金機構的后續支持力度大幅削減，市場對互金機構信心減弱，政策還使得機構經營成本增加，例如對借款人收費方式的整頓以及貸后產業端的整治，導致互金機構營收下降、成本上升。”

于百程則表示，互金中概股股價走低，主要是受估值和業績影響。估值與市場風險偏好有關，互聯網金融的監管從嚴，業務模式存在不確定性，增長放緩，承擔的風險增加，這些都會加劇市場的擔心從而給予低估值。

為了提振股價，不少上市互金公司出臺股權回購計劃。比如，趣店曾宣布將累計新增5億美元股權回購計劃;360金融曾宣布，董事長周鴻祎及管理層聯合戰略投資人方源資本將共同增持公司股份;截至2019年12月，簡普科技回購了3000萬美元的美國存托憑證(ADS);截至2020年1月底，信也科技已經使用了7910萬美元用于回購美國存托股票。

于百程指出，如果公司股價長期低于1美元，已經基本失去了二級市場融資的能力，并且有退市風險。公司要維持上市地位，還是需要提升盈利能力，通過并購轉型等方式，尋找到合適的業務模式，給予市場信心。

轉型艱難

“轉助貸受制于金融機構，轉消費金融公司門檻較高，轉小貸公司有杠桿率限制且需先解決存量業務。”

內憂外患之下，各家平臺使出渾身解數開始轉型。不少平臺將業務重心轉向和金融機構合作，以符合監管要求。也有部分平臺嘗試向消費金融公司、小貸公司、電商甚至開放平臺轉型。

2019年1月份，互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室、P2P網貸風險專項整治工作領導小組辦公室發布了《關于做好網貸機構分類處置和風險防范工作的意見》，網貸平臺轉型消費金融公司成為了一種可能。

此后的2019年11月，互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室、網絡借貸風險專項整治領導小組辦公室聯合印發《關于網絡借貸信息中介機構轉型為小額貸款公司試點的指導意見》，為網貸機構轉型為小貸公司提供了制度依據。

記者了解到，轉型為助貸機構(與金融機構合作)和小貸公司是互金企業的主要路徑，多家上市互金公司財報披露的信息也揭露了這一趨勢。2019年第四季度，信也科技機構合作伙伴通過平臺完成的成交金額占總撮合額的比例，已從2019年第三季度的75.1%上升至100%。360金融2019年第四季度來自金融機構的資金占比為97%。宜人金科預計，和持牌金融機構合作的業務量將在今年增長到50%。

此外，開放平臺、電商也是互金企業轉型的方向。360金融近日首次提出“融合中臺”，欲嘗試向開放平臺轉型。其實，開放平臺戰略一度是趣店要打造的新引擎。趣店前CFO楊家康曾介紹，開放平臺計劃在2019年第三季度創造了9.93億元的收入，占趣店凈利潤的90%以上，已成為主要的增長和利潤驅動力。

開放戰略之外，趣店嘗試了“大白汽車”、“唯譜家”、“趣學習”等一系列新項目并相繼失敗，今年3月趣店又推出“最燒錢”奢侈品電商項目“萬里目”。深陷兌付泥潭的和信貸也推出所謂的“社交電商”平臺。

蘇筱芮直言，“電商作為場景方只是信貸中的一個環節，轉型純電商個人不看好，缺乏穩定的貨源和客流量，但如果機構在擁有金融牌照的同時能夠建好電商場景，應該是件錦上添花的事情。”

一位不愿具名的分析人士指出，“從互金轉向電商還沒有成功的先例。電商行業競爭很激烈，本身也是燒錢的行業，要做高端奢侈品電商，給消費者又便宜又真實的產品，這種模式對于供應商的談判、品控等方面要求很高，趣店萬里目項目目前看不到有什么特別的亮點。”

對于互金企業轉助貸、消費金融公司、小貸公司在業內人士看來都充滿挑戰。轉助貸受制于金融機構，轉消費金融公司門檻較高，轉小貸公司有杠桿率限制且需先解決存量業務。

“轉型正規持牌機構準入門檻很高，轉型小貸公司相對容易或者說更加可行，但是區域性小貸牌照價值不大，互金企業轉型小貸并成功運營下去也面臨不小挑戰。對于轉型助貸，目前商業銀行對助貸機構的資質有了一定的要求，未來可能會采取名單制，對于助貸機構的實力會有要求，沒有實力的助貸機構也是沒有辦法在激烈的競爭中生存下去的。”蘇寧金融研究院高級研究員黃大智對《國際金融報》記者表示。(記者 余繼超)