財經 來源：招商證券 2020-07-14 08:42:43
投資策略：快遞景氣度超預期。高速公路、鐵路、航運需求穩健復蘇，基本面改善確定性高。疫情反復不改航空業向好趨勢，國內航空需求優先復蘇。推薦組合為：順豐控股(66.440,1.59,2.45%)、德邦股份(14.820,0.11,0.75%)、京滬高鐵(6.730,0.07,1.05%)、山東高速(6.840,0.62,9.97%)、中遠海控(4.330,0.13,3.10%)、春秋航空(39.590,0.25,0.64%)、華夏航空(17.810,1.04,6.20%)、中遠海能(8.080,0.72,9.78%)。
快遞物流：上半年快遞單量增速預計超23%，7月增速有望超38%，疫情防控常態化階段網購滲透率持續提升，預計全年業務量增速達到30%以上。順豐前5月時效件增速預計20%。新業務中，重貨收入增速預計達40%，冷鏈達到30%以上，供應鏈達到20%左右，同城業務全年有望+70%增速，各業齊頭并進，快運業務和冷鏈業務今年有望整體盈利，超出預期。快運行業競爭格局較優，龍頭企業在需求恢復下業績得到明顯釋放。重點推薦創新業務(快運、同城配送、冷鏈)漸顯成效的順豐控股、快運龍頭德邦股份。
高速公路、鐵路：雖Q2業績仍受到免收通行費政策的影響，但環比Q1已環比明顯好轉，在車流量逐步復蘇的情形下，高速公路行業經營有望逐季改善。鐵路客運自5月起出現加速改善，期間疫情反復但不改持續向好的趨勢，端午節首日發送旅客753萬人次，創春節后單日最高。收入端迅速恢復的情形下，高經營杠桿對應單季業績環比改善的空間較大。重點推薦基本面改善、分紅比例大幅提升的山東高速、優質高鐵客運資產京滬高鐵。
航空：據民航局數據，6月全民航旅客運輸量提升至3074萬人次，同比降幅收窄至42%。上半年民航旅客運輸量共1.47億人次，為去年同期46%。從全行業利潤來看，6月虧損76.2億元(環比大幅減虧)。國內疫情反復僅僅影響航空業需求的恢復過程，考慮到當前已對疫情控制有充分經驗和措施，預計航空業需求在小幅波折后將持續向好，業績環比改善為大概率事件，重點推薦低成本春秋航空、支線航空龍頭華夏航空。
海運：1)干散：近期BDI上漲主要受益于BCI的拉升，鐵礦石、煤炭等運輸需求短期有所反彈。澳洲、巴西等地貨盤集中釋放，國內建筑周期開啟，基建發力刺激鐵礦石補庫存需求。2)集運：海外部分國家已逐漸控制疫情，經濟開始出現邊際轉好，集運市場有望走出至暗時刻。當前集運供需格局較好，行業標的處于底部。3)油運：去庫存壓力被市場高估，油運貿易需求改善+中期供給優化將支撐下半年運價中樞。重點關注中遠海控、中遠海能。
風險提示：疫情擴散超預期、油價大幅上漲、宏觀經濟下滑
免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。
