[創(chuàng)業(yè)板設(shè)置了盤(pán)中臨時(shí)停牌機(jī)制，即盤(pán)中交易價(jià)格較當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)格首次上漲或下跌達(dá)到或超過(guò)30%、60%的，各臨時(shí)停牌10分鐘。 ]

隨著深交所宣布，計(jì)劃于8月24日組織創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批企業(yè)上市，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革后的交易規(guī)則也將很快正式實(shí)施。

相比改革前，注冊(cè)制下創(chuàng)業(yè)板的交易規(guī)則有了比較大的變化，其中，最明顯的變化是創(chuàng)業(yè)板股票漲跌幅限制比例從10%放寬到20%，這是為了完善市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制，給予充分定價(jià)的空間，提升價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率。

那么，從10%一夜切換到20%，注冊(cè)制交易規(guī)則實(shí)施首日，市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)哪些變化呢?

從受理申請(qǐng)到首批新股上市僅70余天

“科創(chuàng)板注冊(cè)制試點(diǎn)推廣至創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，滬深兩市同時(shí)實(shí)施注冊(cè)制改革，這意味著我國(guó)資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革正全面鋪開(kāi)，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力將得到進(jìn)一步提升。”中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革推進(jìn)之快，超出市場(chǎng)預(yù)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)規(guī)章自4月27日起向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，6月12日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了相關(guān)制度規(guī)則，前后僅46天。自6月15日，深交所開(kāi)始接受證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票、再融資、并購(gòu)重組在審企業(yè)提交的相關(guān)申請(qǐng)到8月24日首批新股上市，前后也僅71天。

創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，首次將增量與存量市場(chǎng)改革同步推進(jìn)，是注冊(cè)制改革承前啟后的關(guān)鍵步驟，也是全面深化資本市場(chǎng)改革的重要內(nèi)容，情況復(fù)雜、要求更高。

截至目前，深交所共受理了364家企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，其中，有39家步入注冊(cè)階段，包括19家提交注冊(cè)，23家注冊(cè)生效，中簽結(jié)果公布日排在24日之前的有18家。

預(yù)計(jì)平穩(wěn)開(kāi)局

“越是發(fā)達(dá)的市場(chǎng)，漲跌幅限制越少。”李湛表示，在成熟市場(chǎng)下，無(wú)漲跌幅限制更能讓市場(chǎng)反映價(jià)值，而設(shè)置漲跌幅限制更多是在前期對(duì)投資者的交易行為進(jìn)行理性規(guī)范引導(dǎo)。

“對(duì)于創(chuàng)業(yè)板改革，將漲跌幅限制比例由10%提高至20%，整個(gè)定價(jià)效率會(huì)有所提升，將進(jìn)一步提高市場(chǎng)活躍度，給予市場(chǎng)較為充分的定價(jià)空間，從資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，是市場(chǎng)制度更趨向于成熟化的標(biāo)志。”李湛說(shuō)。

同時(shí)，也有市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，20%漲跌幅實(shí)施首日會(huì)相對(duì)比較平穩(wěn)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，市場(chǎng)的漲跌會(huì)變得更加迅速猛烈，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，是一種考驗(yàn)。

創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制在存量改革的同時(shí)，也面臨著增量新股上市。此次，將有一批注冊(cè)制下的新股登陸創(chuàng)業(yè)板，而新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制。

李湛判斷，從首批科創(chuàng)板上市企業(yè)特點(diǎn)來(lái)看，首日成交額表現(xiàn)較為火爆，成交突破485億元，全日平均漲幅140%，換手率超77%。此次創(chuàng)業(yè)板新股上市也有望延續(xù)科創(chuàng)板的這一態(tài)勢(shì)。

事實(shí)上，鑒于新股上市初期價(jià)格波動(dòng)大、換手率高的特點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板交易規(guī)則也設(shè)置了價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制，兼顧定價(jià)和防炒作的雙重需求。

比如，設(shè)置了盤(pán)中臨時(shí)停牌機(jī)制，即盤(pán)中交易價(jià)格較當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)格首次上漲或下跌達(dá)到或超過(guò)30%、60%的，各臨時(shí)停牌10分鐘。

具體來(lái)說(shuō)，一是當(dāng)某只新股單邊上漲或下跌的時(shí)候，最高停牌兩次，一次是較開(kāi)盤(pán)價(jià)首次上漲或下跌30%的時(shí)候，一次是較開(kāi)盤(pán)價(jià)首次上漲或下跌60%的時(shí)候。當(dāng)然，如果停牌時(shí)間跨越14:57，那么停牌的時(shí)間可以不足10分鐘。

但要注意的是，如果某只股票被投資者高度看好，開(kāi)盤(pán)就直接上漲了60%，那么，此時(shí)就要停牌10分鐘，而后面如果漲幅下跌至30%，也不再臨時(shí)停牌。

二是新股全天先漲后跌或先跌后漲時(shí)，例如開(kāi)盤(pán)先漲30%，停牌10分鐘，再漲到60%，再停牌10分鐘，而后較開(kāi)盤(pán)價(jià)下跌了30%，停牌10分鐘，再繼續(xù)下探，直到跌了60%的檔位，還要再停牌10分鐘。

在這種情形下，一個(gè)交易日下來(lái)，這只新股要停牌4次。

“價(jià)格籠子”維持秩序

無(wú)論是否有漲跌幅限制，在連續(xù)競(jìng)價(jià)階段都要遵循限價(jià)申報(bào)2%的“價(jià)格籠子”，即買(mǎi)入價(jià)≤買(mǎi)入基準(zhǔn)價(jià)x102%，賣(mài)出價(jià)≥賣(mài)出基準(zhǔn)價(jià)×98%。

籠子外的價(jià)格會(huì)暫存于主機(jī)，待價(jià)格波動(dòng)使其進(jìn)入有效競(jìng)價(jià)范圍后才參與競(jìng)價(jià)。

李湛認(rèn)為，“價(jià)格籠子”的存在正是為了強(qiáng)化對(duì)拉抬打壓等異常交易行為的防控，維護(hù)正常交易秩序。

創(chuàng)業(yè)板股票單筆最低申報(bào)數(shù)量維持不變，投資者通過(guò)競(jìng)價(jià)交易買(mǎi)入創(chuàng)業(yè)板股票時(shí)，申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為100股或其整數(shù)倍，賣(mài)出股票時(shí)余額不足100股的部分，應(yīng)當(dāng)一次性申報(bào)賣(mài)出。

同時(shí)，為了適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板股價(jià)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)和投資者交易需求，限價(jià)申報(bào)單筆最高申報(bào)數(shù)量由15萬(wàn)股調(diào)整到30萬(wàn)股，市價(jià)申報(bào)由5萬(wàn)股調(diào)整到15萬(wàn)股。

另外，為了滿(mǎn)足投資者按照收盤(pán)價(jià)成交的交易需求，豐富市場(chǎng)流動(dòng)性管理手段，減少對(duì)競(jìng)價(jià)市場(chǎng)價(jià)格的控制，改革后的創(chuàng)業(yè)板實(shí)施盤(pán)后定價(jià)交易。

盤(pán)后定價(jià)交易是創(chuàng)業(yè)板新增的交易方式，是指在創(chuàng)業(yè)板股票交易收盤(pán)后按照時(shí)間優(yōu)先的原則，以當(dāng)日收盤(pán)價(jià)對(duì)盤(pán)后定價(jià)買(mǎi)賣(mài)申報(bào)逐筆連續(xù)撮合的交易方式。

放寬創(chuàng)業(yè)板股票漲跌幅后，部分基金競(jìng)價(jià)交易漲跌幅限制比例也相應(yīng)調(diào)整為20%，包括跟蹤指數(shù)成份股僅為創(chuàng)業(yè)板股票或其他實(shí)行20%漲跌幅限制股票的指數(shù)型ETF、LOF或分級(jí)基金B(yǎng)類(lèi)份額;基金合同約定投資于創(chuàng)業(yè)板股票或其他實(shí)行20%漲跌幅限制股票的資產(chǎn)占非現(xiàn)金基金資產(chǎn)比例不低于80%的LOF。

為提示交易風(fēng)險(xiǎn)，深交所對(duì)創(chuàng)業(yè)板新股上市后的前5個(gè)交易日做出標(biāo)識(shí)，上市首日證券簡(jiǎn)稱(chēng)首位字母為“N”;上市后次日至第5日，證券簡(jiǎn)稱(chēng)首位字母為“C”。

此外，深交所對(duì)在上市時(shí)尚未盈利、具有表決權(quán)差異安排、協(xié)議控制架構(gòu)或者類(lèi)似特殊安排的發(fā)行人的股票或者存托憑證分別作出“U” “W” “V”的特別標(biāo)識(shí)。（記者  安卓）