財(cái)經(jīng) 來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞 2021-09-18 11:27:10
隨著中秋、國(guó)慶雙節(jié)臨近，央行加大逆回購(gòu)?fù)斗帕Χ龋局芡斗乓?guī)模創(chuàng)年初以來(lái)最高。
9月18日，央行公告稱，為維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)，2021年9月18日人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了7天期和14天期逆回購(gòu)操作共1000億元。
利率分別持穩(wěn)在2.2%和2.35%，今日無(wú)逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈投放1000億元。本周逆回購(gòu)口徑凈投放1900億元，為1月22日當(dāng)周以來(lái)最大。
9月17日，中國(guó)人民銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)現(xiàn)900億元凈投放，并且時(shí)隔6個(gè)多月重啟14天逆回購(gòu)。
華爾街見(jiàn)聞此前提及，盡管近期市場(chǎng)拆借利率有所走高，但本次央行重啟14天逆回購(gòu)或主要是應(yīng)對(duì)跨月加跨節(jié)的資金需求：
由于國(guó)慶長(zhǎng)假因素，從過(guò)去幾年來(lái)看(如下圖所示)國(guó)慶前兩周開(kāi)啟14天逆回購(gòu)也是慣例操作，從投放量來(lái)看也保持適度，應(yīng)沒(méi)有貨幣層面的信號(hào)。
甚至可能在后一周會(huì)使用14天逆回購(gòu)替換7天回購(gòu)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾日央行依然會(huì)做14天期逆回購(gòu)的操作，以保證資金平穩(wěn)跨節(jié)。
本周，央行還進(jìn)行了6000億元中期借貸便利(MLF)操作，與本月到期量相等，實(shí)現(xiàn)3個(gè)月以來(lái)的首次足量續(xù)做。
國(guó)泰君安分析師覃漢認(rèn)為，9月份央行MLF平量對(duì)沖原因有三個(gè)：
一是超量續(xù)作的必要性不強(qiáng)，雖然9月份以來(lái)資金利率持續(xù)收緊，但貨幣政策盯住的DR007利率平穩(wěn)，與7-8月中樞一樣維持在2.15%，財(cái)政支出提速也會(huì)一定程度填補(bǔ)資金缺口;
二是降準(zhǔn)資金消耗后不支持繼續(xù)縮量，7月全面降準(zhǔn)釋放1萬(wàn)億資金，7-8月MLF縮量在情理之中，但目前降準(zhǔn)資金基本消耗的差不多了，隔夜資金利率中樞小幅抬升，平量續(xù)作更符合央行一以貫之的基調(diào);
三是MLF報(bào)量需求偏中性，目前1年期同業(yè)存單利率仍然低于MLF利率超過(guò)20bp，對(duì)銀行而言，沒(méi)有超額報(bào)量MLF的動(dòng)力。
覃漢表示，下一階段，無(wú)論是繼續(xù)降準(zhǔn)、還是用其他結(jié)構(gòu)性政策工具投放流動(dòng)性， 央行年內(nèi)的寬松還是會(huì)保持相對(duì)克制，更多還是基于維持資金面合理充裕的考量。如果提前耗盡子彈，等到真正需要的時(shí)候，難免捉襟見(jiàn)肘，現(xiàn)在的克制，是為預(yù)留子彈，好鋼用在刀刃上。
中國(guó)證券報(bào)援引業(yè)內(nèi)人士分析稱，在前有降準(zhǔn)后有再貸款的背景下，央行恢復(fù)對(duì)MLF的足量續(xù)做，展現(xiàn)了對(duì)季末月份流動(dòng)性的呵護(hù)，不排除后續(xù)繼續(xù)利用逆回購(gòu)工具增加短期流動(dòng)性投放。公開(kāi)市場(chǎng)操作利率不變，說(shuō)明貨幣政策取向沒(méi)有改變，料本月LPR繼續(xù)穩(wěn)定。
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