財經(jīng) 來源:城市金融報 2022-12-19 15:41:10
為應(yīng)對近期的贖回壓力,銀行理財公司陸續(xù)推出以攤余成本法估值的低波產(chǎn)品,并以此作為“賣點”。該類產(chǎn)品有何特點,是否合規(guī)?未來,采用攤余成本法估值的銀行理財產(chǎn)品是否會大規(guī)模增加?
近期債市波動不斷,銀行理財的贖回壓力陡升。為了消除持有凈值波動風(fēng)險,多家理財公司推出新的“賣點”——以攤余成本法估值的低波產(chǎn)品。
多家理財公司推出“低波動”產(chǎn)品
近期,多家銀行理財公司紛紛推出新品,“低波動”成為最主要的賣點。值得注意的是,在這些理財產(chǎn)品中,已有多家理財公司將“攤余成本法”估值寫在了宣傳單頁上。
“產(chǎn)品采用攤余成本法估值,凈值曲線相對平滑,產(chǎn)品整體的抗波動能力大幅度提升。”杭州銀行近期發(fā)行豐裕固收(穩(wěn)利低波款)的宣傳單頁上顯示,該公司表示,從投資策略來看,該產(chǎn)品與之前發(fā)行的同系列產(chǎn)品的主要區(qū)別在于配置的債券資產(chǎn)的期限,100%配置于與產(chǎn)品期限匹配的資產(chǎn)并持有到期,這一配置的好處在于持有至到期可以獲得確定的票息收益。
不僅如此,華夏理財發(fā)行的“華夏理財固收純債封閉式12號453天”產(chǎn)品亦采用了攤余成本法。而蘇銀理財發(fā)布的“啟源現(xiàn)金1號”,亦將“采用攤余成本法估值,收益較為穩(wěn)定”寫在產(chǎn)品特點的首要位置上,并將攤余成本法和市值法不同估值下理財產(chǎn)品收益率曲線走勢圖對比列在了低波動下方。
一位理財公司人士表示,盡管資管新規(guī)總體是要求銀行理財更多采用市值法對銀行理財收益進(jìn)行估值,但封閉式理財產(chǎn)品和現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品仍可使用攤余成本法進(jìn)行估值。因此上述理財使用攤余成本法估值是合規(guī)產(chǎn)品。
“現(xiàn)在債市波動依然存在,攤余成本法估值可能會讓銀行理財產(chǎn)品的凈值看起來沒有太大的波動,這也是為了留住客戶。”上述理財公司人士坦言,債市的波動讓理財市場出現(xiàn)了非理性贖回,這已經(jīng)對部分理財公司的規(guī)模產(chǎn)生影響,因此部分理財公司不得不想盡辦法留住客戶。
理財非理性拋售或為債市波動重要原因
市場普遍認(rèn)為,是債市的波動,讓銀行理財凈值不斷出現(xiàn)回撤。但有業(yè)內(nèi)人士卻認(rèn)為,是理財市場的非理性贖回,導(dǎo)致了債市的持續(xù)波動。
招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明直言,債市波動盡管最開始是由于防疫政策的放松、房地產(chǎn)政策加碼等利好因素所致,但隨后的非理性波動則主要來自于銀行理財產(chǎn)品對市場的影響。市值法估值讓投資者更加真實地感受到了市場的波動,這讓部分風(fēng)險承受能力較差的投資者形成恐慌情緒,并非理性地贖回資金,造成市場的踩踏。
紅塔證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖認(rèn)為,當(dāng)前的債券市場,尤其是信用債市場、二級資本債、永續(xù)債及同業(yè)存單收益率明顯上行,陷入了一輪“拋售潮”。而債券市場收益率快速上行與“非理性拋售”大概率來源于銀行理財贖回所造成的惡性循環(huán)。
李奇霖進(jìn)一步解釋,在資管新規(guī)以前,理財產(chǎn)品的估值多是成本法、預(yù)期收益型報價,產(chǎn)品是資金池運作。這種模式在債券市場波動和買理財的投資者之間建立了緩沖地帶,只要債券市場不跌太慘,買理財的投資者基本感受不到債券市場的波動。但資管新規(guī)后,凈值型的產(chǎn)品其業(yè)績表現(xiàn)與債券市場收益率是高度相關(guān)的,而債券市場收益率上行的時候凈值往往會跟著跌。
“這會嚴(yán)重降低理財產(chǎn)品投資者的持有體驗。”李奇霖表示,去銀行買理財產(chǎn)品的投資者一般都是風(fēng)險偏好低,感情上很難接受理財產(chǎn)品還會“虧錢”的事實。
而根據(jù)光大證券金融行業(yè)首席分析師王一峰的估算,全市場每日理財贖回規(guī)模500億元以上,峰值壓力或達(dá)到1000億元到2000億元。
不過,在王一峰看來,短期看,資金利率觸頂回落,理財凈值逐步修復(fù)態(tài)勢如能延續(xù),有助于緩釋贖回壓力、穩(wěn)定理財規(guī)模。而從中長期來看,贖回事件有利于理財業(yè)務(wù)更加健康發(fā)展。本次理財贖回事件可以看作是在“資管新規(guī)”之后,產(chǎn)品凈值化改造完成之際,貨幣市場利率短期快速上行對理財市場的壓力測試。未來,隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境變得更為復(fù)雜及金融市場的自身發(fā)展,凈值波動幅度加大甚至破凈或?qū)⒊蔀?ldquo;新常態(tài)”,需要持續(xù)深化投資者教育。
攤余成本法恐難重新大行其道
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計,攤余成本法估值的銀行理財產(chǎn)品并不會就此大行其道。多家理財公司人士表示,目前暫未打算大規(guī)模增加發(fā)行攤余成本法估值進(jìn)行的理財產(chǎn)品。
廖志明表示,攤余成本法估值的產(chǎn)品類型十分有限,預(yù)計使用攤余成本法估值的產(chǎn)品不會成為主流,只是階段性的策略選擇。當(dāng)前使用攤余成本法估值的產(chǎn)品主要是封閉式的理財產(chǎn)品,但市場普遍更青睞于開放式的理財產(chǎn)品。
金融監(jiān)管資深專家周毅欽亦認(rèn)為,為了迎合有客戶對流動性的需要,理財公司近年來加大了開放式理財產(chǎn)品的發(fā)行力度。目前開放式與封閉式的比例約在83:17左右,封閉式理財的占比下降較快,甚至略有失衡。
廖志明建議,相較于推出更多通過攤余成本法估值的理財產(chǎn)品,有能力的理財公司當(dāng)前反而應(yīng)更多推出利用市值法估值的產(chǎn)品。當(dāng)前信用債市場已經(jīng)出現(xiàn)了過度調(diào)整,接下來債券市場的盈利機會亦相應(yīng)增加。因此攤余成本法估值之下的銀行理財收益看起來穩(wěn)健,但卻可能讓客戶錯失賺取更多收益的良機。而市值法估值的理財產(chǎn)品則可能進(jìn)一步為投資者賺取更高的收益。
王一峰則認(rèn)為,隨著票息的積累、估值的修復(fù),理財贖回壓力將有所緩釋。雖然資金短期贖回流出增加,但這種資金避險行為并不會持續(xù)沖擊市場資金面,而更多表現(xiàn)為流動性的階段性凍結(jié),僅資金在銀行體系的存在形態(tài)。隨著市場的穩(wěn)定,投資者或重新回流購買理財。 姜樊
標(biāo)簽: 攤余成本法估值 銀行理財產(chǎn)品是否會大規(guī)模增加 銀行理財公司 低波動產(chǎn)品
免責(zé)聲明:市場有風(fēng)險,選擇需謹(jǐn)慎!此文僅供參考,不作買賣依據(jù)。