財(cái)經(jīng) 來源:城市金融報(bào) 2023-01-10 16:44:56
上市銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股結(jié)果進(jìn)入密集披露期,截至1月5日,光大銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行等十余家銀行公布了截至2022年末的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股結(jié)果。數(shù)據(jù)顯示,不同銀行間的轉(zhuǎn)股率分化情況較為明顯。
展望后市,有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,隨著債券市場(chǎng)企穩(wěn),2022年10月底以來的轉(zhuǎn)債估值調(diào)整已經(jīng)告一段落。隨著負(fù)債端企穩(wěn)、資產(chǎn)端底部反彈的預(yù)期繼續(xù)發(fā)酵,轉(zhuǎn)債市場(chǎng)有望迎來較好建倉(cāng)窗口,轉(zhuǎn)股率有望回升。轉(zhuǎn)股結(jié)果密集披露
日前,上市銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股結(jié)果公告密集披露。截至1月5日,據(jù)了解,已有光大銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行等十余家上市銀行公布了截至2022年末的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股結(jié)果。
已披露數(shù)據(jù)顯示,不同銀行的轉(zhuǎn)股率分化情況較為明顯。其中,成都銀行、蘇農(nóng)銀行發(fā)行的可轉(zhuǎn)債累計(jì)轉(zhuǎn)股率達(dá)10%以上,光大銀行、南京銀行、江陰銀行可轉(zhuǎn)債累計(jì)轉(zhuǎn)股率在3%左右,其余銀行可轉(zhuǎn)債累計(jì)轉(zhuǎn)股占發(fā)債總量的比例接近于零。
一方面,部分銀行的轉(zhuǎn)股率較高。比如,成都銀行發(fā)布的公告顯示,成銀轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股起止日期為2022年9月9日至2028年3月2日。截至2022年12月31日,該行累計(jì)已有約17.16億元成銀轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為A股普通股,占成銀轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的比例為21.45%。其中,2022年第四季度,累計(jì)約有7.13億元成銀轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為該行A股普通股。因轉(zhuǎn)股形成的股份數(shù)量累計(jì)約為1.23億股,占成銀轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股前該行已發(fā)行普通股股份總額的3.42%。尚未轉(zhuǎn)股的成銀轉(zhuǎn)債金額約為62.84億元,占成銀轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的比例為78.55%。
另一方面,不少銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股占發(fā)債總量的比例接近于零。比如,杭州銀行公告稱,截至2022年12月31日,該行累計(jì)轉(zhuǎn)股數(shù)為7.79萬股,占杭銀轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股前公司已發(fā)行A股普通股股份總額的0.0013%。多重因素影響轉(zhuǎn)股率
對(duì)于可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率分化的原因,業(yè)內(nèi)人士表示,可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率會(huì)受到銀行的股價(jià)表現(xiàn)、投資者構(gòu)成以及發(fā)行時(shí)間等因素影響。從一定程度上來說,轉(zhuǎn)股率低反映了投資者對(duì)轉(zhuǎn)股收益前景預(yù)期偏低。
銀行常常通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債進(jìn)行“補(bǔ)血”,但2022年以來,銀行股估值長(zhǎng)期處于較低區(qū)間,板塊靜態(tài)市凈率一度下行至0.5倍的歷史底部位置,來自宏微觀層面的悲觀預(yù)期,導(dǎo)致投資者的轉(zhuǎn)股意愿下降,可轉(zhuǎn)債的資本補(bǔ)充功能受限。
銀行股的低迷有可能導(dǎo)致部分銀行觸發(fā)可轉(zhuǎn)債價(jià)格下調(diào)機(jī)制。齊魯銀行日前發(fā)布公告稱,自2022年12月19日至30日,齊魯銀行股票在連續(xù)30個(gè)交易日中已有10個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)的80%,若后續(xù)公司股票收盤價(jià)持續(xù)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)的80%,預(yù)計(jì)將有可能觸發(fā)轉(zhuǎn)股價(jià)向下修正條件。
據(jù)了解,齊魯轉(zhuǎn)債當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)為5.87元/股,近一個(gè)月以來,齊魯銀行股價(jià)走勢(shì)偏弱,區(qū)間最高收盤價(jià)為4.42元/股,低于轉(zhuǎn)股價(jià)的80%。
國(guó)海證券分析師靳毅表示:“可轉(zhuǎn)債可以用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本,在這一點(diǎn)上要優(yōu)于優(yōu)先股、永續(xù)債、二級(jí)資本債。但是,可轉(zhuǎn)債只有在完全轉(zhuǎn)股之后,才可以全部計(jì)入核心一級(jí)資本。在此之前,僅有轉(zhuǎn)債價(jià)格超過債底的期權(quán)部分才可以計(jì)入核心一級(jí)資本,而該部分占比一般較小。”
轉(zhuǎn)股率有望回升
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,部分上市銀行通過可轉(zhuǎn)債融資的首要因素是補(bǔ)充資本金的需求。由于轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后可納入銀行核心一級(jí)資本,因此,可轉(zhuǎn)債仍是上市銀行補(bǔ)充資本的重要途徑。
光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示:“目前,由于部分中小銀行內(nèi)源性補(bǔ)充資本存在不足,外源融資渠道相對(duì)窄,在持續(xù)加大不良資產(chǎn)處置力度和寬信用環(huán)境下,部分中小銀行補(bǔ)充資本需求仍然較大。”
從可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)來看,信達(dá)證券固定收益首席分析師李一爽認(rèn)為,隨著債券市場(chǎng)企穩(wěn),2022年10月底以來的轉(zhuǎn)債估值調(diào)整已經(jīng)告一段落,轉(zhuǎn)債估值的低點(diǎn)在2022年12月16日。隨著負(fù)債端企穩(wěn)、資產(chǎn)端底部反彈的預(yù)期繼續(xù)發(fā)酵,不管是從短期估值,還是從中期資產(chǎn)端的角度來看,轉(zhuǎn)債市場(chǎng)都有望在2023年1月迎來較好的建倉(cāng)窗口。
招商證券認(rèn)為,理財(cái)贖回沖擊疊加成長(zhǎng)調(diào)整造成的轉(zhuǎn)債估值壓縮已經(jīng)告一段落,從各個(gè)方面來看,短期估值進(jìn)一步承壓的概率較小,不過經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、利率上行的背景下,估值也難以大幅抬升,未來應(yīng)著重關(guān)注股市上行周期中的機(jī)會(huì)。配置上,建議投資者適當(dāng)增加彈性標(biāo)的,但高價(jià)且?guī)в幸鐑r(jià)率的品種應(yīng)以規(guī)避為主,需要匹配正股估值進(jìn)行配置。(石詩(shī)語)
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