1

觀點：市場情緒略顯疲態，三大指數窄幅震蕩

8月13日，三大指數窄幅震蕩 市場情緒略顯疲態，午后市場傳出第一創業(002797)和中信證券合并謠言，中信證券小幅拉升，但力度和持續性有限，未能帶動市場反彈。盤面上，成交量大幅萎縮，兩市個股漲多跌少。

隔夜外盤，美國三大股指保持震蕩運行，道指小幅收跌，美國國會新一輪刺激計劃仍未有任何進展，除了美國兩黨的推諉外，市場開始擔憂持續好轉的就業市場數據將會進一步推遲救濟法案的出臺。在新一輪政策尚未落地的情況下，美股上行動能減弱。

短期內在中美擾動、市場缺乏新的增長點、貨幣邊際收緊的情況下，市場情緒難以迅速回溫，成交量縮減，市場略顯疲態，但向下有基本面的支撐，短期內或大概率延續震蕩整理。

2

貴金屬

觀點：美元連續下滑，黃金再度上行，白銀飆升

昨日美元指數繼續下跌，受疲軟美元支撐和對經濟復蘇前景的擔憂，COMEX黃金一度大漲近50美元，刷新近二日高點至1974.8美元/盎司;COMEX白銀盤中暴漲近9%，創五年多以來最大漲幅。國內方面，昨日滬金主力合約AU2012低開低位窄幅震蕩，收小陰線，隔夜低開高走，收中陽線。

策略方面，目前COMEX金價主力大幅度回落之后，再度開啟上行模式，當下以逢低布局多單為主，下方支撐暫看1920美元/盎司，建議背靠支撐逢低做多為主，破位止損離場。

國內方面來看，滬金逢低做多為主。目前AU2012下方支撐暫看421元/克，后期可嘗試背靠支撐逢低布局多單，破位止損離場。

3

鋼材

觀點：成交略顯疲軟，期螺延續走弱

本周供給端，螺、卷產量雙雙上升，鋼材產量保持相對高位。需求端，螺紋需求大幅下滑、熱卷表觀需求繼續上行。庫存方面，螺紋鋼總庫存積累，熱卷呈現去庫。螺、卷現貨價格漲跌互現，盤面分化，螺紋延續弱勢，熱卷價格堅挺。預計短期內，成材市場還將震蕩調整。

鐵礦石

觀點：成材庫存下降，卷板支撐鐵礦

庫存方面，受東南沿海臺風影響，本周一港口總庫存數據繼續下降。供給方面，巴西、澳洲發貨總量回升，北方六港到港量回調;下游高需求現象沒有改變，港口成交放量。短期內鐵礦價格難以出現大幅下降，以逢低做多為主。

觀點：現貨價格平穩，雙焦盤中調整

供給方面，全國各地區焦企開工率漲跌互現，總體回升，華東地區受臺風影響開工率有所回落。需求方面，全國高爐開工率繼續增長，需求強勢。庫存方面，焦炭港口累庫，焦化廠及鋼廠均降庫;焦煤方面，鋼廠、焦化廠、港口庫存均降低。目前焦炭供應總體上升，華中和北方地區前期限產企業復產，貿易商采購增加，短期內價格將維持強勢。

玻璃

庫存下降，玻璃廠漲價底氣十足。玻璃加工企業訂單普遍在一個月以上，基本超出了去年同期的水平。竣工需求有望持續，廠家庫存或繼續削減。現貨價格在1800-1900之間，期貨處于平水或略升水狀態。操作上，目前無趨勢空單機會，高位輕倉操作。

4

觀點：美國失業改善財政刺激受阻，銅價再度走低

銅

截至8月14日隔夜滬銅09合約收于 49650元/噸，跌幅 1.64%。昨日銅價回落，夜盤繼續走低。從宏觀層面來看，美國當周初請失業金人數21周來首次低于100萬。自新冠肺炎封鎖措施以來，盡管數據表現相對積極，但新一輪新冠疫情援助計劃繼續陷入僵局，重回談判桌的可能性降低;終端消費方面房地產和電力基建的用銅存在一定的季末和年末效應，三季度的消費趨弱將逐步得以體現，關鍵的是當前進口銅的大量涌入，致使國內庫存累積，銅價上行動能不足，如果累庫超出預期還有可能影響四季度銅價的修復，LME銅的庫存去化過程接近尾聲，但還需進一步確認，建議當前觀望為主。

鋁

隔夜鋁價小幅回調，周四社會庫存又有累積，因供應端電解鋁產能逐步增加，下游廠家受淡季影響訂單轉弱，基本面整體邊際轉弱。昨日國內現貨市場，某大戶正常接貨，華東華南兩地接貨量均未過萬噸。下游按需采購為主，因鋁價高位抑制接貨積極性，采購量不多。14200-14000元支撐，后續持續跟蹤累庫進度及近月資金操作影響。

鉛

旺季預期推動下，經銷商買漲備庫促使成蓄企開工率進一步提升，但目前整體終端消費我們沒有看到顯著改善的跡象。短期下游實際消費支撐不足或將拖累鉛價修復，預計滬鉛仍將維持震蕩局面。

鋅

5

原油

需求方面，上周美國初請失業金人數降至100萬以下，為5個月以來首次，暗示遭受重創的美國就業市場正在穩步復蘇，但恢復路勁依舊艱難。因航空旅行業前景黯淡，IEA下調全球原油需求預期，將2020年全球原油需求預期從9210萬桶/日削減至9190萬桶/日。供給方面，以色列和阿聯酋達成歷史性協議，特朗普表示，能源獨立意味著美軍無需在霍爾木茲海峽巡邏，中東地緣政治氛圍趨于穩定。IEA月報顯示，歐佩克7月原油產量增加120萬桶/日至2375萬桶/日，歐佩克7月份減產執行率為89%。

策略：OPEC及IEA下調需求預期說明市場對未來原油需求恢復速度較為擔憂，OPEC+以產量增加來匹配需求增量，美國原油庫存下降有力支撐油價，但需求增速放緩限制油價漲幅，短期油價以震蕩偏強為主。

PTA

昨日PTA行情略跌，期現貨買賣氣氛平淡。貿易商買盤為主，現貨買賣氣氛平淡，8月中下旬貨源主流商談基差參考2009貼水25自提，8月底貨源參考2101貼水190自提。供應方面福海創450萬噸裝置降負運行，虹港石化150萬噸裝置檢修，揚子石化65萬噸裝置檢修兩周，華彬石化140萬噸裝置計劃中下旬降負5成，兩周左右。昨日聚酯市場穩定為主，需求低迷。其中滌綸長絲產銷40%，滌綸短纖產銷45.79%，聚酯切片產銷52.10%。周部分PTA檢修裝置計劃重啟，但原油高位震蕩且PTA加工費收窄，一定程度上支撐PTA市價，預計短期PTA行情下跌幅度有限。

策略：單邊上，從供需角度來講，短期PTA整體或延續震蕩上行，但高庫存壓力下驅動速度受到限制。PTA 01前期多單繼續持有。01 合約下邊際在3700附近，可在3700-3730 元/噸區間繼續逢低入場。

6

農產品

豆粕

觀點：美豆銷售超預期，豆粕持續震蕩偏強

8月13日供需報告偏空幅度不及預期，豆粕跟隨美豆反彈。大豆供給方面，美國大豆優良率高，豐產可能性增強，我國采購較好;巴西大豆裝船減少，價格較高;我國8月大豆到港預計數量較多。豆粕供給方面，油廠壓榨量略有下滑，但幅度不大，未來兩周壓榨量預計有所回升;豆粕成交較好，因此庫存下降，但未來或有上升可能。需求方面，生豬存欄緩慢恢復;禽類養殖利潤尚可;淡水魚養殖處于旺季。豆粕建議持震蕩偏強思維。套利方面建議觀望。

雞蛋

觀點：貨回落為主，近月低位震蕩

周四現貨仍以回落為主，09合約減倉弱勢整理，10、11合約低位區間震蕩，遠月合約收跌。現貨目前依然偏弱，市場對中秋和遠月現貨價格預期較前期轉弱，但盤面經過連續下跌后，繼續下行阻力增大，本周現貨若無大幅下行，盤面預計將低位區間震蕩;后市現貨回漲時，再次跟隨現貨偏強調整。操作上多單本周加強倉位管理。

生豬

觀點：飼料價格頻繁上漲，生豬飼養成本提高

8月13日國內標準體重生豬平均價格為36.92元/公斤，較昨日下跌0.18元/公斤，跌幅0.49%，較19年同期上漲14.53元/公斤，漲幅64.90%。

周四豬價出現較大面積的下跌，從區域上看，東北、華東、西北、西南、華北、華中、華南地區豬價均呈現微跌，整體豬價繼續小幅下跌。

北京、上海等地批發市場白條豬價穩中伴跌，批發市場行市表現不好，部分市場虧損較為嚴重。凍品行情以穩為主，市場對本周五拋儲持觀望態度，凍品與鮮品價差突出。

雖然生豬價格有所回落，但仍處于較高水平，生豬養殖利潤依舊可觀。據發改委統計數據顯示，8月第一周標準體重生豬頭均盈利高達1721.71元，但較7月份頭均盈利有所減少。另一方面，隨著7月1日起，飼料禁抗令全面實施，多家飼料企業紛紛漲價。這將顯著提高生豬飼養成本提高，壓縮養殖利潤。

綜合來看，當前終端消費疲軟，屠宰企業壓價情緒明顯,養殖戶出欄積極性較強。預計短期豬價高位震蕩偏弱。

7

銅期權

周三銅期權總成交37975手，環比減少3210手，最新持倉量46413手，環比減少468手，交易活躍度小幅降低;總成交量PCR有所降低，當前值1.41，持倉量PCR持平于1.91，目前投資者情緒中性。

銅期權隱波率基本走平，CU2009系列隱波率當前值25.37%，環比基本持平，CU2010、CU2011隱波率波動也較小;美國失業改善財政刺激受阻，銅價再度走低，當前進口銅的大量涌入，致使國內庫存累積，銅價上行動能不足，如果累庫超出預期還有可能影響四季度銅價的修復，LME銅的庫存去化過程接近尾聲，但還需進一步確認。銅期權操作方面，建議前期看跌期權多頭繼續持有，穩健者可嘗試買入熊市價差組合。

黃金期權昨日總成交14230手，環比減少8467手，最新持倉量37181手，環比增加765手，交易活躍度有所降低;總成交量PCR降低至0.73，持倉量PCR下降至1.08，目前期權投資對于黃金看法偏多。

黃金期權隱含波動率延續走高趨勢，AU2010隱波率27.71%，較前值25.53%小幅增加，AU2012和AU2102均繼續走高;昨日美元指數繼續下跌，受疲軟美元支撐和對經濟復蘇前景的擔憂，金價再度上行。金價主力大幅度回落之后，再度開啟上行模式，當下以逢低布局多單為主，建議逢低買入看漲期權多單，金價趨勢以及隱含波動率的變化。

鐵礦石期權昨日成交下滑，總成交23646手，環比減少40%，總持倉量95911手，環比增加5%。I2101系列期權總成交20443手，環比減少39%，總持倉量84268手，環比增加5%，持倉量PCR值最新值為2.93。看漲和看跌最大成交量執行價分別為950和720，最大持倉量執行價分別為890和450。鐵礦主連短期歷史波動率下降，10日HV最新值為20.95%。2101對應系列期權隱含波動率微增，最新值為37.87%。

港口總庫存繼續下降，庫銷比繼續回落。巴澳發貨總量回升，到港量下降，疏港量仍處高位。礦價震蕩運行，隱波減小，2101系列期權持有買入看跌期權。

豆粕期權昨日成交上升，總成交量106738手，環比增加58%，總持倉量371995手，環比增加5%。M2101系列期權總成交94583手，環比增加61%，總持倉量268987手，環比增加4%，持倉量PCR值最新值為0.65。看漲和看跌最大成交量執行價分別為3200和2850，最大持倉量執行價分別為3200和2800。豆粕主連短期歷史波動率繼續下降，10日HV最新值為8.91%。09對應系列期權隱含波動率上升，最新值為15.48%。

美豆豐產可能性增強，巴西大豆裝船減少。大豆預計到港較多，油廠壓榨量微降，豆粕庫存減少。生豬存欄緩慢恢復;8月供需報告偏多。豆粕跟隨反彈，期權隱波上升，2101系列期權持有買入看漲期權。