風投 來源：財信證券 2020-08-19 08:55:32
投資要點：
政策層面：疫情防控好轉(zhuǎn)、疫苗情況樂觀，影院有望恢復全面開放。8月12日，文化和旅游部市場管理司印發(fā)《劇院等演出場所恢復開放疫情防控措施指南》(第三版)，劇院等演出場所的上座率由30%上調(diào)至50%，觀看片長超過2小時的影片必須中場休息的限制也將放寬。目前，影院可售賣預包裝食品，但不得進影廳食用。隨著全球疫苗臨床試驗進展順利、后疫情時代防控常態(tài)化，我們預計影院禁售零食飲料等賣品的限制也將逐步放松，影院盈利能力有望進一步增強。
行業(yè)層面：復工率良好，票價逐步回升。燈塔影院復工地圖顯示，截至8月12日，全國影院復工率77.2%，江西、河南等省份復工率已接近90%。從票房情況看，7月20日至8月16日統(tǒng)計時，全國電影累計票房7.33億元，累計觀影人次2512.3萬，平均上座率5.6%;日最高票房達0.63億、日最高觀影人次190.5萬、日最高上座率8.4%。平均票價已由復工首日(7月20日)的19元升至8月16日的33.9元，對比2019年平均票價37.1(元/張)的水平，預計后續(xù)隨著新片上映及優(yōu)質(zhì)大片的拉動，票價有望回升往年正常水平。
內(nèi)容層面：多部優(yōu)質(zhì)大片定檔，影院復蘇加速。影院復工后第一部國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)大片、華誼兄弟出品的《八佰》宣布將于8月21日正式上映;8月14日的點映票房1436.11萬、占當天票房比重22.7%，上座率達32%。此外，燈塔顯示《八佰》想看人數(shù)77.3萬，票房預測規(guī)模達11.5億-17億元，有望成為點燃電影票房大盤的首部大制作電影。從后續(xù)排片看，值得關注的影片還有諾蘭導演的科幻大片《信條》(定檔9月4日)，迪士尼的真人版《花木蘭》和《1/2的魔法》(定檔8月19日)、10月國慶檔《我和我的家鄉(xiāng)》等。展望后續(xù)，隨著影院防控措施常態(tài)化、大眾觀影信心加強、優(yōu)質(zhì)影片歸位疊加10月主旋律特征，上座率及觀影人次有望于國慶檔恢復至正常水平。
維持行業(yè)“同步大市”評級。政策支持下，電影市場復蘇進程提速，票價提升、優(yōu)質(zhì)影片歸位、大眾觀影信心加強等利好因素驅(qū)動行業(yè)二次修復。
重點標的：頭部院線公司萬達電影、橫店影視，優(yōu)質(zhì)影片儲備豐富的內(nèi)容制作公司光線傳媒、華策影視等，建議關注華誼兄弟。
免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。
